Privatización de la economía global:
conexiones financieras y de
contabilidad en los casos seleccionados
3. Instrumentación de los procesos de privatización
En la etapa de preparación de la venta de una empresa del Estado, las EE de pequeña y medianas dimensiones no perciben muchos beneficios financieros o económicos de realizarse un proceso de reestructuración. Sin embargo, en las grandes empresas y monopolios, la reestructuración (cambios legales, organizacionales y gerenciales) es generalmente un preludio necesario para efectuar la venta.
Al recalcar las principales fases previas para la venta de una EE, es importante realizar las siguientes consideraciones:
- Hacer cambios organizacionales y gerenciales
- Eliminar los pasivos de la empresa
- Enfrentar directa y rápidamente el exceso de mano de obra
- Evitar nuevas inversiones
La siguiente etapa en la instrumentación del proceso de privatización es la fijación del precio y la evaluación de la EE. En relación con este aspecto, lo fundamental es dejar que el mercado decida cuál será el precio de la venta a través de los procedimientos de licitación competitivos. La evaluación de activos constituye un elemento esencial en esta área. Sin embargo, las evaluaciones técnicas rara vez estiman correctamente el precio de mercado de los activos. En los países en desarrollo, la evaluación de las EE es difícil debido a: un ambiente macroeconómico cambiante, la presencia de datos financieros deficientes y poco confiables y la existencia de normas comerciales inaceptables.
La sobrevaluación de una empresa y las expectativas irreales por parte del gobierno generan fuertes demoras. Muchos gobiernos han optado por fijar precios iniciales sobre la base del valor en libros que ha registrado históricamente la empresa (se desea recuperar al menos lo que se ha invertido), pero esto generalmente ha llevado a la evaluación de activos ya deteriorados que tienen poca similitud con lo que ofrecerá cualquier comprador. (En algunos casos, el resultado podría ser más bien un avalúo inferior, ya que el valor en libros no está ajustado al índice de inflación).
Otra fórmula destinada al fracaso es la asignación de precios mayores a las acciones en una oferta pública. Los precios han de ser lo suficientemente bajos para garantizar la demanda, la suscripción total y la distribución de la propiedad.
Para compensar los posibles costos políticos y financieros, algunos países ofrecen descuentos a los pequeños inversionistas y exigen precios más elevados a los inversionistas institucionales. El gobierno también ha vendido participaciones por etapas. Por lo general, se inicia con ofertas de pequeños lotes de acciones y mayores descuentos. Con el paso del tiempo, a medida que se mostraba el compromiso del gobierno y aumentaba la confianza del sector privado, se ofrecía un mayor porcentaje de acciones y se reducían los descuentos. Por ejemplo, el 50% de las acciones de British Aeroespace fueron vendidas en 1981 en 150 millones de libras esterlinas mientras que en 1985, la segunda mitad fue vendida en 275,3 millones de libras. (The World Bank, Privatization: The Lessons of Experience, 1992).
