La Misión de CORFO es fundamentalmente "apoyar, en concordancia con el rol subsidiario del Estado, el desarrollo económico del país a través del fomento de la inversión y la competitividad del sector productivo nacional, generando igualdad de oportunidades en el acceso a su modernización y financiamiento, logrando mejores condiciones de empleo y de productividad"

PROPÓSITOS DE LA FUNCIÓN DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA

La función de Intermediación Financiera tiene por fin poner a disposición de los agentes económicos privados recursos de largo plazo con alternativas de períodos de gracia, compatibles con los requerimientos de cada proyecto, con el fin de posibilitar la ejecución de todos los buenos proyectos de inversión, teniendo como criterio básico de selección, su rentabilidad.

La intermediación de CORFO debe entenderse en el contexto de un mercado financiero que no dispone de los recursos de largo plazo suficientes para atender los requerimientos del sector privado para sus inversiones. Emana de allí un objetivo central: el de aumentar la disponibilidad de recursos a largo plazo, supliendo una carencia de mercado.

Para ello, además del uso de recursos propios de la institución, se captan recursos de aquellas fuentes a las que el sistema financiero, por lo general, no tiene acceso como son, por ejemplo, los organismos multilaterales de crédito y los créditos provenientes de la cooperación económica de los países, o sea, en ambos casos, recursos que, por definición, son otorgados a los gobiernos o con la garantía de gobierno. Se trata, en consecuencia de aprovechar la capacidad estatal de captar recursos y ponerla a disposición del sector privado en una función de carácter subsidiario que no solamente pretende no inhibir el desarrollo del mercado financiero a largo plazo, sino ser un elemento vitalizador para su expansión.

Lo anterior requiere cuidar en forma estricta la entrega de recursos a tasas que no involucren subsidio y correspondan a tasas de mercado y, a falta de tal mercado en determinados segmentos de plazo o moneda, obliga a emular su funcionamiento. Ello como elemento esencial para no generar distorsiones en la asignación de recursos en la economía y no desincentivar el uso y la exploración por parte del sistema financiero y de las propias empresas, de otras fuentes de recursos de largo plazo como, por ejemplo, la emisión de bonos.

Otro propósito básico es que la función de intermediar estos recursos de largo plazo, se realice en una forma que minimice la exposición fiscal al riesgo crediticio, o sea, alejando al Estado del riesgo crediticio o comercial de los privados. Para ello, la colocación de los fondos se hace a través de las instituciones especializadas en asumir riesgos y éstas (bancos, empresas de leasing y fondo de desarrollo de empresa, FIDE ) actúan en el marco de un reglamento general de crédito y de aportes, sin necesidad de que CORFO evalúe los proyectos o los conozca previamente.

Este principio de descentralización y buena fe, que otorga gran fluidez y eficiencia a la colocación de los recursos, no significa que CORFO renuncie a ejercer controles que aseguren el cumplimiento de las regulaciones de cada programa de crédito, o sea, de las "reglas de juego" establecidas y evite la desviación de los recursos a fines no previstos.

Por otra parte, la presencia permanente de Intermediación Financiera de CORFO como oferente de recursos, incorpora un elemento de estabilidad en el mercado financiero de mediano y largo plazo, que contribuye a evitar fluctuaciones violentas al disponerse de más alternativas de fuentes de fondos y generar una mayor competencia en su asignación.

Dicha oferta permanente de recursos constituye, por otra parte, un factor que facilita el acceso de los pequeños empresarios al sistema financiero con créditos de mediano y largo plazo.

Este propósito específico es apoyado mediante instrumentos financieros, diseñados y operados por la Gerencia de Intermediación Financiera, para contribuir a remover las barreras de entrada al sistema financiero que suelen tener las pequeñas empresas, derivadas de la falta de garantías o antecedentes comerciales confiables. En estos instrumentos se encuentran los programas de cofinanciamiento de costos del seguro de crédito, cauciones solidarias y subsidio a las pérdidas experimentadas por las instituciones financieras que efectúan operaciones para desarrollo de inversiones.

En resumen la Misión de la Gerencia de Intermediación Financiera es "apoyar a las medianas y pequeñas empresas privadas en la obtención de financiamiento en el mercado financiero formal para la materialización de sus proyectos, a través de proveer al mercado financiero formal de recursos de largo plazo, reducir costos de transacción y disminuir el riesgo de los intermediarios financieros, todo ello en concordancia con el rol subsidiario del Estado y la condición de banca de segundo piso.

SISTEMAS DE COLOCACION DE FONDOS

Los recursos de programas destinados a financiar inversiones a través de empresas de leasing son colocados mediante el sistema de subastas, para lo cual, en forma periódica, la Gerencia de Intermediación Financiera convoca a las empresas de leasing elegibles a licitaciones de fondos en que ofrece una determinada suma y una amplia gama de plazos a que pueden acceder las instituciones interesadas, con alternativas de moneda Unidades de Fomento o Dólares y de interés en tasa fija o tasa flotante.

Para participar en estos programas las compañías de Leasing requieren estar bajo la regulación de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras o la Superintendencia de Valores y Seguros y estén clasificadas en "A" por dos clasificadoras de riesgo privadas.

Los recursos se adjudican en las licitaciones a las mejores tasas ofrecidas que excedan un mínimo aceptable que determina un comité técnico especial después de recibidas las ofertas.

Este sistema refuerza el concepto de "banca de segundo piso" al establecer una suerte de mecanismo de competencia a dos niveles entre las instituciones financieras. En efecto, en él las instituciones compiten por los fondos en las licitaciones vía tasa y compiten por los clientes vía "spreads".

El mecanismo de asignación de fondos para la banca es el de "ventanilla abierta", bajo el cual los recursos están permanentemente disponibles, con tasas de interés y alternativas de plazo conocidas.

Desde 1997 se ha desarrollado un nueva forma de proporcionar fondos al sistema financiero con objeto de que la banca desarrolle colocaciones en la PYME y una plataforma de atención especializada en este segmento del mercado. Para estos efectos se abrió un poder comprador limitado de bonos subordinados de la banca en que se asignan bajo una modalidad de licitación por tasa y plazo.

PROGRAMAS ESPECIFICOS DE CREDITOS

Los recursos intermediados provienen de líneas de crédito administrados por la Corporación, provenientes del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), de convenios bilaterales con Italia, Alemania y Suiza, combinados con recursos de otras fuentes locales y externas que se han ido incorporando. Los programas vigentes son:

Financiamiento de inversiones de Medianas y Pequeñas Empresas (B11):

Línea de crédito para refinanciar inversiones en maquinaria, instalaciones, construcciones y servicios de ingeniería y montaje que se requieran para el desarrollo de actividades productivas, incluyendo capital de trabajo hasta por un 30%. Esta línea esta orientada a empresas con ventas netas inferiores a US$30.000.000.- en operaciones de crédito de un máximo de US$5.000.000.- con plazos de 2 a 10 años con un período de gracia de hasta 24 meses.
 
 

Financiamiento de Inversiones de Pequeña Industria (B12):

Esta línea operada con fondos provenientes de un crédito alemán, esta disponible para refinanciar la adquisición de activos fijos y capital de trabajo asociado sin restricción de país de origen. Las empresas elegibles son aquellas cuyas ventas anuales no superan los US$3.000.000.- y su operación de crédito tiene un monto máximo de US$450.000.- El deudor debe aportar un mínimo de un 15% de la inversión. Un 30% del crédito puede ser destinado a capital de trabajo y un 30% a la compra de inmuebles requeridos para la actividad productiva.
 
 

La línea financia el 100% de la operación más gastos en el país de destino por el equivalente del 20% de los bienes exportados, existiendo la posibilidad de anticipar fondos por hasta el 70% de la operación para bienes con largos plazos de fabricación. Los plazos otorgados son de 1 a 10 años con periodos de gracia de hasta 30 meses.
 
 

Las condiciones del crédito implican plazos de 2 a 8 años con períodos de gracia de hasta 18 meses.
 
 

Para esta línea se puede refinanciar hasta el 85% de la operación de arrendamiento con opción de compra en operaciones con plazo entre 3 y 5 años, periodos de gracia de hasta 12 meses y de un monto no superior a los US$3.000.000.

Línea para Financiar Estudios de Postgrado (B41):

Esta línea está destinada a refinanciar préstamos a profesionales universitarios, que otorguen bancos y financieras, para cubrir los gastos por estudio de postgrado que efectúen en el extranjero, conducentes a la obtención de un grado académico superior. Financia estudios entre 1 y 2 ½ años otorgando un crédito máximo de US$90.000.- para estudios en el extranjero y US$30.000.- para estudios en Chile en plazo de 4 a 10 años con periodos de gracia de hasta 48 meses.-

PROGRAMAS DE APOYO AL ACCESO AL MERCADO FINANCIERO FORMAL CAUCIONES, SUBSIDIOS Y COFINANCIAMIENTOS.

Cauciones Solidarias

CORFO puede otorgar cauciones solidarias hasta por un total de US$ 80 millones para garantizar obligaciones que contraigan empresas privadas para el financiamiento de:

1. Proyectos en zonas y sectores en reconversión productiva;

2. Proyectos de innovación tecnológica;

3. Proyectos de PYME exportadoras.

Las características generales de cada programa son las siguientes:

1) Cauciones en Zonas de Reconversión Productiva

Los beneficiarios deben ser personas naturales o jurídicas del sector privado en zonas o sectores productivos que CORFO hubiere declarado en reconversión productiva (actualmente Zona del Carbón, Comunas de Arica y Parinacota, Regiones XI y XII, más la Provincia de Palena). Las obligaciones a caucionar deben ser contraías con bancos, financieras, empresas de leasing o fondos de inversión.

La caución cubre como máximo un 60% del crédito, con un monto máximo de UF 60.000.- Los créditos a caucionar deberán ser superiores a US$ 90.000.- Además se exige al empresario financiar con recursos propios un 20% del proyecto.

Los sectores económicos elegibles son: Industria, Agricultura y Ganadería, Minería, Energía, Pesca, Silvicultura, Turismo y Servicios, quedando expresamente excluidos de caucionarse las obligaciones relacionadas con las actividades de construcción habitacional, negocios inmobiliarios, salud y educación.

En caso que el empresario no sirva sus obligaciones, entendiéndose como tal que una cuota lleve 60 días impaga, sin renegociación del prestatario con la entidad financiera otorgante del crédito, esta debe iniciar el ejercicio de las acciones judiciales de cobranza y solicitando a CORFO el pago de la caución, la que se hace exigible a los 90 días del impago.

En la liquidación de las garantías y de todo otro bien del deudor, el producto (neto de costas y gastos) se reparte entre CORFO y la entidad otorgante del crédito, correspondiéndole a CORFO el 40% del producto de la liquidación hasta que la institución otorgante del crédito recupere su pérdida.

2) Cauciones para Proyectos de Innovación Tecnológica.

En esencia, el programa es igual al anterior con la diferencia en que la elegibilidad del proyecto esta determinada por FONTEC y los proyectos de innovación tecnológica deberán estar encuadrados en alguna de las siguientes modalidades: proyectos de innovación en procesos y/o productos; proyectos de innovación en infraestructura tecnológica y centros de transferencia tecnológica; y proyectos de inversión para escalamiento productivo.

3) Proyectos de PYME exportadoras.

En este caso también la diferencia esta en la elegibilidad de la empresa, la que esta determinada por la Gerencia de Intermediación Financiera de CORFO, limitándose el programa a empresas exportadoras de productos no tradicionales y con ventas anuales inferiores a US$ 30.000.000.-
 
 

Este Programa tiene por objeto otorgar una subvención o bonificación de hasta el 50 % al monto de las primas de seguro de crédito y comisiones de fondos de garantía que cobren las compañías aseguradoras y administradoras de fondos de garantía, respectivamente, para cubrir los riesgos de no pago de las obligaciones en dinero emanadas de operaciones que los Bancos Comerciales, Sociedades Financieras, Empresas de Leasing, Empresas de Factoring y Proveedores de Bienes de Capital vendidos a plazo o entregados en leasing, convengan con pequeños empresarios.

Para estos efectos se consideran empresas elegibles a empresas productivas de bienes o servicios con ventas anuales de hasta US$750.000.-

Las operaciones con derecho a acogerse al sistema deben ser inferiores a US$90.000. En el caso de leasing, se considera crédito el valor según factura de los bienes objeto del contrato de leasing. En el caso de las empresas de factoring, el monto de la cesión del crédito.

No pueden ser beneficiarias de este programa las operaciones de sociedades de inversiones o sociedades inmobiliarias y las operaciones respecto de bienes inmuebles, de vehículos de transporte urbano de pasajeros o vehículos de uso personal.

Las pólizas de seguro deberán contemplar una cobertura no inferior al 50% del monto de las cuotas o rentas aseguradas; la prima o comisión que se convenga deberá cubrir por el total del plazo del respectivo contrato todas las rentas o cuotas de la operación, sin necesidad de una renovación periódica de la cobertura; establecer que las devoluciones de primas o comisiones que pudieren corresponder, derivadas del prepago, la resciliación, modificación, término anticipado de contratos asegurados o caucionados y, en general, cualquiera otra causa que las hagan procedentes, se harán a la Corporación y el asegurado o caucionado en la proporción con que respectivamente concurrieron al pago de la prima o comisión.

En caso de no pago, la Corporación no tendrá intervención en la liquidación del seguro o garantía y su responsabilidad frente a las aseguradoras se limitará al pago de la subvención de las primas o comisiones por contratos elegibles, según sea el caso.
 
 

Este beneficio se otorga a los bancos solo en caso de incumplimiento del deudor, obligándose el banco a ejecutar las garantías para recuperar el monto adeudado después de recibir el subsidio. El remanente se entrega a CORFO.

El subsidio cubre hasta un 30% del crédito otorgado con un tope máximo de US$900.000.- y los créditos deben tener un monto mínimo de US$90.000.- y no ser superior al 75% de la inversión total del proyecto, debiendo el inversionista aportar un 20% de la inversión total.

El pago del subsidio se efectúa a los 10 días del requerimiento del banco transcurrido 90 días desde notificación judicial del deudor.
 
 

Para estos efectos los bancos que acceden a estos fondos deben después de 1 año tener colocado en la PYME a lo menos el 100% del valor de los bonos comprados por CORFO; después de 2 años tener colocado el 200%; después de 3 años tener colocado el 300% y en los años siguientes mantener colocado el 300% del valor de los bonos comprados por CORFO por un plazo equivalente al plazo promedio de las cuotas de capital e intereses de la emisión de los bonos subordinados. El precio de compra de los bonos será un precio tal que su Tasa Interna de Retorno corresponda a aquella de los Pagarés Reajustables del Banco Central (PRC) de un plazo similar.
 
 

Las empresas elegibles para efectuar aportes con fondos de este programa deben tener programas calificados como de innovación tecnológica por FONTEC o estar ubicadas en zonas calificadas por CORFO como de reconversión productiva. Su estructura social debe ser de una sociedad anónima y contar con un patrimonio, al momento de efectuar los aportes no superior a los US$ 3.100.000.- En caso que se trate de empresas de "base tecnológica" el patrimonio máximo es de US$4.600.000.- y desarrollar actividades en sectores económicos elegibles por CORFO.

Para estos efectos se entiende como una empresa de base tecnológica aquellas cuya actividad principal es el diseño, el desarrollo, la fabricación, la venta (o otorgamiento de licencias y el servicio de: Equipos para computación; equipos electrónicos de uso comercial o industrial; programas de computación; tecnologías de Internet; componente utilizados en equipos de comunicaciones; productos farmacéuticos; aparatos médicos y cualquier tipo de biotecnología.

El apoyo tiene la expresión de un préstamo al FIDE sin garantía pagaderos en una sola cuota a la fecha de liquidación del fondo con un plazo máximo de 20 años. El monto del préstamo no puede ser inferior a US$ 5.000.000.- ni superior a US$10.000.000.- ni exceder al monto de los aportes al Fondo.

Los fondos tienen la obligación a los 24 meses de la otorgamiento del préstamo mostrar inversiones en empresas elegibles por el programa de un 50% del monto recibido; a los 48 meses un monto equivalente al 100% del monto del préstamo y a los 60 meses un 120% del monto del préstamo. El monto máximo de los aportes del FIDE en cada empresa elegible para efectos de cumplir estas metas es de US$3.100.000.-, estando facultados para efectuar una inversión mayor por el exceso sobre el límite señalado no es contabilizado para el cumplimiento de metas.

En la liquidación del Fondo se pagarán primero todos los pasivos corrientes, después a CORFO el principal del préstamo otorgado, después a los aportantes del FIDE sus aportes originales, después a CORFO la suma necesaria para completar una rentabilidad anual del 10% sobre los saldos deudores del préstamo. En todo caso la rentabilidad de CORFO no puede exceder del 25% de los fondos disponibles para ser distribuidos. (excedente después del pago de los pasivos corrientes)

En términos concretos FONTEC busca entregar a los empresarios apoyo financiero para satisfacer sus necesidades de innovación y desarrollo tecnológico sin hacer distinciones de tamaño, sector productivo, ni localización geográfica del proyecto.
 
 

El financiamiento es entregado a empresas individuales o como grupo de empresas asociadas no relacionadas considerando como relacionadas a aquellas en que una misma persona natural o jurídica controla mas del 25% del capital.

Se subvenciona este tipo de proyectos bajo dos modalidades, dependiendo si estos son presentados en forma individual (una o dos empresas), o en forma asociativa (tres o más empresas asociadas no relacionadas, o entidades privadas constituidas por, a lo menos, tres empresas privadas).

Para la Presentación Individual se otorga una subvención máxima de un 20% del costo total del proyecto para aquellas empresas cuya facturación máxima anual sea inferior a US$ 6.000.000.- no pudiendo excede la subvención a los US$400.000.- Para la Presentación Asociativa se otorga una subvención máxima de un 30% del costo total del proyecto también con un tope de US$400.000.-

Para ambos casos el cofinanciamiento empresarial podrá incluir aportes en dinero, recursos profesionales y servicios valorizados según sea el costo real para la empresa; o bienes valorados a precio de mercado que las empresas destinen para la ejecución del proyecto.
 
 

Estos proyectos tienen una duración máxima de 10 meses y deben ser presentados en forma asociativa por empresas productoras de bienes o servicios de un mismo sector o sectores afines.

Las actividades afectas a financiamiento pueden consistir en:

Se financia, entre otro ítems, obras civiles, construcción, instalación y montaje de infraestructura; adquisición de bienes de capital de carácter científico y tecnológico; equipamiento para la investigación y desarrollo; y gastos de vinculación o articulación entre demanda y oferta tecnológica. Asimismo, gastos generales y de administración asociados a la ejecución del proyecto; servicios, materiales y otros bienes fungible; costo de gestión de la trasferencia tecnológica ; entrenamiento técnico de los recursos humanos y gastos de operación, hasta por los dos primeros años, asociados al funcionamiento de la Entidad de Gestión o Centro de Transferencia Tecnológica.

La subvención máxima es de un 50% del costo total del proyecto con un tope de US$400.000.- El cofinanciamiento empresarial puede incluir aportes en dinero, recursos profesionales y servicios valorizados según sea el costo real para la empresa o bienes valorados a precio de mercado, que las empresas destinen par la ejecución del proyecto.
 
 

Estos proyectos de inversión pueden ser consecuencia de proyectos de innovación tecnológica que hayan contado con apoyo financiero de FONTEC en su etapa de investigación y desarrollo, y que han tenido resultado exitoso; o bien proyectos que, sin contar con apoyo financiero de FONTEC en su etapa de desarrollo tecnológico, reúnan los requisitos de elegibilidad que califica la Institución.

Se entiende por estudio de preinversión la aplicación de un conjunto de técnicas destinadas a recopilar, proyectar, analizar y evaluar en forma sistemática, antecedentes técnicos y económicos que permitan juzgar, cualitativa y cuantitativamente, las ventajas y desventajas de realizar inversiones específicas, y asignar recursos para ello, ya sea propios o provenientes de fuentes externas. El financiamiento otorgado llega hasta el 50% del valor del estudio de preinversión contratado con un aporte máximo de US$15.000.

COMENTARIOS FINALES

Todo lo anterior ha sido posible porque el sistema financiero reconoce en CORFO un intermediario válido, confiable, transparente y ágil y porque la intermediación se ha podido desarrollar en un entorno en que se cumplen algunos requisitos básicos para su éxito: la existencia de un mercado financiero abierto y competitivo, con instituciones sólidas y consolidadas; la existencia de instituciones fiscalizadoras técnicas, independientes y eficaces y la existencia de un sistema de clasificación de riesgo que permite evaluar adecuadamente a las instituciones financieras participantes y determinar su elegibilidad.

Los bancos, inicialmente reacios a participar, influidos por la imagen negativa de experiencias anteriores con otras modalidades de intermediación, reconocen en el sistema un área interesante de negocios.

A nivel de organizaciones empresariales y gremiales se considera esta nueva función de CORFO como alternativa eficiente para acceder a financiamiento de sus inversiones con plazos y períodos de gracia compatibles con las necesidades de sus proyectos.

En el caso del sistema de leasing, es indudable que los programas de intermediación de CORFO han contribuido en forma significativa a la consolidación de la industria de leasing en los últimos años, con los índices de crecimiento espectaculares que ha estado exhibiendo.

La existencia de un contacto fluido entre CORFO y quienes operan los programas y los beneficiarios, ha permitido efectuar los ajustes que las circunstancias aconsejaban, posibilitando adecuar oportunamente los instrumentos a las necesidades de los usuarios.

Como desafío pendiente, CORFO pretende la obtención de una mejor cobertura regional de sus programas. Ello requiere de un esfuerzo de difusión importante que permita contrarrestar la tendencia de los bancos de mantener un manejo centralizado en sus decisiones sobre colocaciones, en particular en el ámbito de las operaciones a largo plazo.

Además, la Corporación entiende como una meta aún no cumplida el logro de un mayor nivel de compromiso de los bancos en el financiamiento de proyectos de inversión, en particular, en lo que concierne al sector de la pequeña y mediana empresa

Por todo lo señalado, puede considerarse que la actividad de intermediación de CORFO ha resultado un mecanismo eficaz que ha permitido llenar exitosamente vacíos existentes en el mercado en materia de financiamiento de largo plazo y ha permitido reemplazar una cartera de "primer piso" (crédito directo) altamente morosa, por una cartera de intermediación íntegramente al día, sin pérdidas y con riesgo mínimo.